集团员工参加2011年下半年投资策略交流会

中金公司

----在不确定中寻求机会

2011年6月15日至17日，中金公司2011年下半年投资策略交流会——在不确定中寻求机会——如期在上海金融腹地金茂大厦拉开序幕。此次会议作为证券行业较高规格的投资会议，我公司投资部员工严晓飞、谷子樵受邀赴会。

作为证券行业的翘首，中金公司的策略报告一直广受投资者关注，成为投资行业的风向标。会上“七上八下”，“6月触底”等概念提出成为无疑点亮了投资者内心的渴望，在不确定的市场中如何重新定位估值水平？如何看待经济增速放缓与指标（CPI/PMI）的高企？如何建立严密的投资逻辑进而发掘价值洼地？如何踩准行业周期，在跌宕起伏中获得波段胜利成为主办方与投资方共同关注的议题。

经过3天的讨论沟通，中金公司通过宏观、微观为投资者精确呈现、概括了外围与内部的投资环境和机遇。深刻分析了欧债危机，叙利亚危机，美国经济增速放缓，大宗商品趋势等投资者关心的议题，并着重研究了危机，趋势的本源及对新型经济体，尤其是中国的影响。

同时，中金公司在下半年大背景稳定（不会出现如日本地震这样影响全球的自然及政治灾害）的前提下给出了较为具体的宏观论断和投资决策：

宏观：美国经济增速可能长期在窄幅通道运行，复苏缓慢；

       欧债危机的后延性会在今后很长一段时间不断冲击欧盟及全球市场

       国内CPI有望6月见顶，3/4季度逐步回调

       国内PMI指标伴随去库存的完成有望7-8月触底回升

       国内由供给层面不足导致的经济放缓有望在下半年反弹

       金融脱媒对股市产生较大影响，导致资金外流

大宗商品类： 看好有经济复苏概念的石油，及有色金属铜，贵金属黄金，钯；

A股短期：关注7上8下的反弹，中金预测股价将在7月上旬至8月下旬间触底反弹，快速着陆。在7月初，可能会达到本轮调整的底部。随着三季度库存调整完成后企业盈利状况的公布，A股市场有望上涨，下半年上证指数的运行空间在2600~3200点。

在配置上，中金公司建议“七上”中可选择盈利增长稳定且估值较低的机械、汽车、水泥板块，以及超跌反弹的科技、通讯设备、交运等板块；在“八下”中可关注具备定价能力和长期业绩增长潜力的成长股，如家纺、品牌服装、零售、医药板块以及部分被“错杀”的中小盘成长股。

 A股长期：阶段性介入2类行业

1.   形成需求短差异化的竞争行业（食品/饮料/零售/医疗保健）

2.   形成竞争壁垒行业（煤炭/工程/水泥）

同时对A股作出“经济增速软着陆、估值水平硬着陆、盈利增速慢着陆、股价水平快着陆”的宏观预测。