2024年股票二级市场投资策略思考

12月9日，西湖群邀请了18位资深投资人在杭州西湖翁家山召开了年度投资策略私享会，大家有备而来，紧紧围绕明年的投资策略进行了深度的无私分享与智慧的头脑风暴，并就2024年的投资内外部环境与策略形成了一些共识，现将主要观点公开分享给有缘的雪球众多好朋友，特别再次重申：以下观点仅一家之言，据此买卖，风险自负。

1、中国特色的社会主义与共同富裕已经是国家的坚定大方向，“管制、安全、脱钩与局部的去市场化”既是适应这个大方向的内在要求，也是严峻的外部环境倒逼的应对之策，对此我们投资人要深刻理解与自觉的适应，期待任何改变都是不切实际的幻想。股市是市场化高度发达产物，管制经济不太可能有股票的合理估值，A股长期低迷的根源只能在“市场化程度”这个核心变量上去找原因，用传统的“利率与盈利”去分析解释A股指数涨跌可能是过时了的观点

我们对国家的长远经济发展要有坚定的信心，但是明年的经济仍然非常不乐观，通缩会进一步加剧，地产泡沫破灭后会带来成机制的风险系统性外溢，地方政府、银行、地产上下游、高负债的家庭会是主要的高风险源，虽然A股的政策底已经出现，但市场底还远远看不到，尤其是要防止风险传导到银行、保险、商品资源央企板块后，可能大跌带来的指数进一步破位向下，这个潜在的系统性风险需要我们高度警惕。

未来A股的机会将主要来自超跌反弹与游资主导的板块与个股博弈上，尤其是AI华为产业链与新能源板块可能的超跌反弹。

2、香港的“中西方桥梁与国际金融中心”二个历史地位事实上已经基本终结，未来港股最大的风险是金融中心消失与欧美资金进一步撤离后整个市场筹码与资金流动性不对等的风险，恒指连跌4年后的港股总市值仍然高达32万亿元，如此庞大的市场规模对应的每天流动性（成交量）才600亿，不到A股的20分之1，目前港股2600多只股票中有60%个股基本上是零成交与接近零成交，如果这个资金的“开源“不尽快改变，依靠700万人口香港自身力量，恒指未来即使跌到5000点也难以达到股票筹码与资金的平衡，这个真实的系统性风险已经不敢多想像。

未来港股的机会除了超级反弹，将主要来自市场给长线价值投资者提供的“好价格“的历史性机会：即市场大跌可能带来腾讯、农夫山泉这些伟大公司能以更低的股价买入长线拥有以及谭木匠、江南布衣这些品牌公司“买生意“收息带来的价值投资机会。

3、美股明年继续慢牛走势会是大概率，疫情与战争如此恶劣的外部环境都没能把美股打下来，今年上半年5.5%近几十年罕见的高利率也没能阻止美股的上涨，这足以说明美股当下的宏观基本面之强大。美股的超强走势除了道指与纳指成份股这些头部企业品牌壁垒、AI增量带来的盈利确定性增长与利率向下大拐点的支撑，客观上俄乌战争与中美对抗带来全球避险资金回流美元也是一个重要原因，对美股继续保持谨慎看多是市场大趋势的要求，趋势只能顺应不可以反向对抗。

4、AI正在改变人类与世界，对此我们务必以足够热情与信心去拥抱它。30多年前，日本凭借强大的家电、装备与重化工产业超越美国引领了整个世界，不久美国全面启动互联网战略，几乎用举国之力硬生生的让移动互联网与信息业成了全世界人民工作与日常生活的一部分，成就了长达几十年的引领世界经济与科技革命潮流，30年后的今天，与互联网产业规模相对应相类似的人类又一次科技革命AI已经到来，AI是人类的又一次生产力革命，涉及数十万亿投资与经济规模，它不仅事关大国的战略与全局生存，对我们投资人而言，它将决定我们的财富未来命运，如果说未来有东西能够改变我们人生的话，一定会有AI，失去AI大概率会失去财富的未来。

5、中国的内卷经济正在全方位渗透、影响、改变世界的经济、贸易与商业格局。这个内卷经济的核心是：通过去中间化、去品牌化、去功能多余化，追求极致的性价比满足用户的最大需求。中国经济内卷生态带来的世界改变是风险但更是机会，它适应了当下全球化的消费降级大趋势。作为投资人我们要高度关注这些内卷后剩者为王的投资机会，战略性的关注、跟踪、持有其中最具竞争力优势的一些内卷王，比如可以把高科技产品做成白菜价的华为系列公司、正在潮水般将中国优质低价商品输送全世界并颠覆义乌小商品城模式的拼多多与名创优品，正在与特斯拉一起引领世界智能电动汽车产业的比亚迪、理想汽车与海力斯，正在不断颠覆传统券商、银行高收费的互联网财富管理机构富途控股，在短时间内通过极致的低价把电池做成全球第一的宁德时代，把咖啡价格打到9.9元的潜在世界咖啡王瑞幸咖啡等等

6、战略性关注智能电动汽车产业这个重大产业变革（内容略，可以参照心中无股HK11月11日公开发表的汽车产业最新5点认知）

7、我可以毫不夸张的说，由39位群友组成的西湖共识群在宏观大方向的理性客观判断与美股个股挖掘能力上，在当下的市场上已经属于相当优秀的水平。我尤其要表达的是George与张洵二位年轻人这些年的快速进步，他们的美股研究与个股挖掘给了群里很大的贡献，我确信，再加努力，他们的投资能力完全有可能达到谢峰等顶级投资人的水平，我们感谢他们，期待他们继续努力加油！当然同样期待群里所有的朋友大家互相学习，真诚分享，不断进化，共同进步。

8、关于明年的投资策略，归结为三点：

一是通过全球市场选择，寻找确定性的投资机会，规避具潜在系统性风险的市场，事实上A股的纳指、日经、印度等ETF都是很好的机会，美股的ETF更是几乎可以配置全球每一个市场（详细内容可以参照心中无股HK20年前的“532理论“）

二是远离炒股，专注配置。AI正在改变与即将颠覆现有的二级市场买卖格局。量化交易的AI炒股能力已经远远超过95%的投资人，因此，炒股应该交给量化与AI，我们只做基于宏观经济逻辑与公司基本面分析基础上的资产配置。

三是具体配置策略，提供四个线索供参考：

第一是中长线配置全球顶级硬通货资产，即不会被人类改变生意模式的伟大公司股票，比如爱马仕、法拉利、微软、腾讯、茅台等

第二是利用美债中期向下拐点的确定性的债劵套利与美元存款，比如FDV、TLT、TMF等

第三是最强竞争力的中国消费新势力的内卷王，比如拼多多、瑞幸咖啡、理想汽车、珀莱雅、爱尔眼科等消费细分领域的头部企业以及港股熊市终结后的富途控制等。

第四配置正在改变世界的人类超级赛道，包括AI、创新药、线上博彩，重点是AI，尤其是AI应用领域。

摘自-心中无股HK