危险！这是比IPO重启更大的利空（大涨三天的股市会暴跌吗？）

一

周五晚上，连珠炮发生了三件对股市有重大影响的事儿：

1、证监会宣布重启IPO，同时完善新股发行制度。股灾期间暂缓发行的28家公司的IPO将率先恢复。

2、证监会表示，推进股票发行注册制改革的各项准备工作正在有序推进。也就是说，注册制改革已经箭在弦上了。

3、美国公布了非农数据，大超预期地亮丽。美国10月非农就业人数新增27.1万，远超18.2万的预期，同时美国失业率降至5%，创下了7年新低。这也说明，美国12月加息基本是板上钉钉了。

奇怪的是，第一条消息即IPO重启的消息瞬间刷爆了朋友圈，第二条、第三条消息则被选择性盲视了。但是，他们的影响更深远，也是短期更大的利空！

二

IPO重启，无疑是股市恢复常态化的正常手段，是非常正确的举措。一个停止IPO的股市，是一个内循环的非常态的股市，不利于股市的新城代谢。有人打了一个很不合适但很有趣的比喻：良性的市场，离不开新股发行，就像夜总会的繁荣离不开信任的加盟......

周三以来三天的股市，从技术上即将破位下杀，到莫名其妙猛然拉升放量大涨，其间尾盘走低并有大量资金流出。证监会发布了IPO重启和注册制推进的消息后，这背后的逻辑链条接上了：

1、11月是特殊的月份，国际货币基金组织（IMF）将审查人民币纳入SDR的申请，条件之一是要求中国减少对资本市场的控制，让市场尽快恢复常态。同时，大众创业万众创新的大局，也要求股市抓紧恢复融资功能，为实体经济输血。

2、“人民币纳入SDR”是一件战略大事，本来11月4日就要给出答案，最终推迟到11月底。为什么？笔者估计中国还有一些条件不符合，IMF给出了“整改”时间表，其中之一，肯定是要求让股市恢复常态。股市要恢复常态，首先就是要恢复IPO。但恢复IPO，对股民心理势必造成巨大冲击，怎么办？国家队的对策，看来是从技术上把K线抬到年线以上，创造出“牛回头”的技术图形，激发做多的气氛，营造赚钱效应。看来这几天大涨，是国家队所为了。

3、证监会周五发布的IPO重启和注册制推进的消息，周三提前走漏了风声。先知先觉资金迅速行动，一方面抄底券商股，因为券商股是IPO重启最大的受益者，因此有了本周券商“王者归来”的大戏。另一方面，主力资金也借国家队拉升之力，顺势出逃。这三天深沪两市共成交35418亿，但是资金和大宗流出数额巨大。在金三胖疯狂拉升时，超过半数股票不长反跌，就是因为相当一部分资金溜走了。

4、这个逻辑推演下去，按照“人民币纳入SDR”要求和为实体经济融资的需要，恢复大股东、管理层减持和正常做空机制也将提上日程，注册制改革也为期不远了。

三

重启IPO，长期是利好，短期的影响众说纷纭。从新浪网对网民的随机调查看，IPO对股民心理冲击不小。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

但笔者认为，经历了上次股灾的教训，国家队这次势必会严阵以待，下决心打一个胜仗。一方面，调整了政策，IPO从以前的“打款后才能发货”，变成了现在的“货到款至”，有利于减轻对市场的巨量抽血。另一方面，国家队资金下周一也会全力护航，不会让指数一路跌下去。

笔者料想，下周一市场大概率会走出周五新华富时A50指数期货的走势：A50指数期货闻讯大跌，盘中一度下跌1.7%，而后震荡上行。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   四

其实，比起IPO重启这个被热议的消息，周五公布的另外两条消息更具杀伤力，才是真正的大利空。

一个是美元即将加息。美国非农数据发布，数据亮丽，说明美联储铁定了在12月要加息了。昨夜不平静啊，美元指数狂飙上涨，突破99，重新摸高100附近，意味着新一轮金融大动荡近在眼前。这种情况下，新兴市场大概率会提前杀跌，不会等到12月再动。

另外一个，是注册制改革正在推进。此前还有人认为，管理层为了稳增长，可能会无限期搁置注册制改革，看来是一厢情愿的判断。注册制改革，看来管理层是铁了心要干了，箭在弦上了。有人说，注册制改革可能是“阉割过”的，新股发行的进度仍然会被控制。即便如此，对股市的冲击，也不可小觑。IPO注册制改革意味着天量的扩容，整个A股估值都面临重新调整。以后A股会“港股化”，好的股票会越来越贵，遍地的垃圾股无人问津。到那时候，一毛两毛的仙股将遍地开花，壳资源则分文不值。只要说到注册制要推出了，市场就会心惊胆战。毕竟，现在大盘股指整体偏高，在股指调整前，任何庄家都需要N长时间才能跑掉。这方面，庄家都是心照不宣的，也会行动在前。他们狸猫换太子，再注册制实行前出货跑路，不得不防。

IPO重启+注册制推进+美国加息，一下子三箭齐发，下阶段的股市不会平静。针对股民一片乐观的唱多之声，笔者觉得仍然要心怀谨慎，控制风险，不宜过于乐观。

五

在当前条件下，投资的A股，合理的估值应该是多少？

笔者曾说过，现在也没有改变：A股投资的价值，现阶段就是3000点。当市场情绪高涨时，指数会越过3000点往上走，这时候，这时操作手法，应当是越往上越卖。当市场情绪低落时，指数会跌落3000点下性，这时操作手法，应当是越往下越买。

很像一个钟摆，不是吗？往左摆，往右摆，但摆来摆去，始终围绕一个中点摆动。

其实，股灾之后，目前市场的风险偏好，还没有完全改变。大部分人想干的是吕布戏貂蝉：摸一下就走。全仓杀入，长时间大干特干，多数股民并没有这个心理准备。虽然现在K线越过了年线，看起来新一轮交易机会正在展开，但这毕竟更多是国家队人造的K线图，指示出的内涵是不是也相应扭曲了。所以，笔者认为，在注册制改革和美联储加息两把悬剑之下，如果您有风险自担的精神，要入市一搏，那请您务必选择质量好、市盈率低的股票。否则，行情瞬息万变，政策千变万化，你能不能全身而退，只有天知道了！

因为，老股民都知道，当专家舆论眉飞色舞、一片欢腾、大言炎炎破多少点多少点的时候，往往恰恰是狂风暴雨即将到来之时！

附：IPO重启，大涨三天的股市会暴跌吗？

股市大涨三天的谜底终于揭晓：在11月6日收盘后证监会例行新闻发布会上，发言人郑舸宣布：证监会在完善新股发行制度后，将重启IPO！

什么是IPO？就是一家公司首次公开发行股票。在中国，其实就是一家非上市公司变成上市公司的过程。在6月末到7月初的股灾之后，证监会暂停了IPO。

IPO暂停，意味着证券市场重要功能的丧失，更意味着股市对实体经济的支持作用严重降低。这在当前经济下行压力变大的情况下，是极为不利的。但当时为了控制股灾，防止出现金融风险，只能如此。

为什么管理层以这种“大涨三天，然后宣布重启IPO”的“短平快”方式解决问题？因为人民币在冲刺SDR。

国际货币基金组织（IMF）一直要求中国让资本市场尽快“恢复常态”。而“恢复常态”的基本标志，就是重启IPO。IMF原本计划在11月4日审议人民币纳入“特别提款权”（SDR）一揽子货币的申请，后来又宣布推迟。但审议时间在11月，这是确定无疑的。我在此前的栏目中，多次提醒大家，要注意“恢复常态”对股市的影响。

根据中国证券网等媒体报道，证监会今天（11月6日）对于重启IPO给出了如下具体信息：

在此次完善新股发行制度全部落实前，证监会决定先按现行制度恢复暂缓发行的28家公司IPO。其中，已经履行缴款程序的10家公司先行启动，完成未完成事项预计需要2周时间，剩余18家也将在年内重启发行。同时，证监会将恢复IPO审核会议，合理安排IPO审核进度。

此次完善新股发行制度，包括以下内容：

一是针对巨额打新资金取消现行新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款，强调新股申购自主决策、自担风险、自负盈亏，券商不得接受投资者全权委托申购新股；

二是突出发行审核重点，调整发行监管方式，严格执行证券法规定的发行条件，将审慎监管条件改为信息披露要求；

三是公开发行2000万股以下的，取消询价环节，由发行人、主承销商协商定价，简化程序，提高发行效率，降低中小企业发行成本；

四是加强对中小投资者权益保护，建立摊薄即期回报补偿机制，要求首发企业制定切实可行的填补回报措施；

五是强化中介机构监管，落实中介机构责任，建立保荐机构先行赔付制度，要求保荐机构在公开募集及上市文件中作出先行赔付承诺，完善信息披露抽查制度，出台会计师事务所从事证券业务监管办法。

证监会将IPO管理办法、创业板IPO管理办法、发行承销办法等修订草案将同步向社会公开征求意见，履行相关程序后发布实施。（此段内容来自：中国证券网作者：马婧妤）

那么问题来了：对于大涨了三天的股市来说，IPO重启是不是重大利空？会不会导致下周股市暴跌？

我的看法是，这对于当前市场的确构成较大利空。但管理层一定会有对冲措施，比如今天财政部副部长朱光耀暗示中国将实施更积极的财政政策，可能突破3%的赤字红线和60%的负债红线（见今日本号第二条稿件），就是一项举措。下周一开市前，不排除还有新的利好出现。

而且，我相信会有大量的主力资金，会给此次重启IPO护航。这是中国资本市场的一次战役，不容有失。弄不好，下周一股市还会低开高走！

当然，重启IPO还有超越“人民币纳入SDR”之外的，更大的背景。这就是尽快让资本市场为实体经济输血。

接下来，影响中国股市基本走向的就剩下一个大问题：IPO注册制改革推出的时间。如果在明年三季度以后，则这轮反弹还会持续一段时间。如果改革提速，则反弹高度和时间会受到影响。对于散户股民来说，这个市场的确充满了不确定性！

摘自—金融家