海外买矿的好日子到头了

据Mining.com报道，2026年9月16日欧盟向五矿资源发出了反对其收购英美资源巴西镍矿资产的声明，详细阐述了其对这项交易的担忧。欧盟委员会表示:“五矿资源可能会将目标公司的低碳镍铁供应优先提供给五矿集团旗下的不锈钢生产企业，而不会将这些镍铁销往欧洲的下游厂商。”

从国际矿业并购角度来看，这不过是一宗5亿美元的“小”交易；欧盟缘何大动干戈呢？

原来标的公司旗下拥有世界最大的镍矿资源之一，矿产资源量含520万吨镍金属量；是世界上最大的生产镍铁的矿山之一，年产镍铁含4万吨金属镍。标的公司也是欧洲镍铁原材料的最重要供货商之一。

中国一众企业受高压酸浸新技术加持，在印尼大力发展镍矿开采和冶炼，以摧枯拉朽之势击败海外硫化镍和氧化镍矿山，掌握了定价权和市场销售份额。西方国家对此早已引起高度警觉，镍在2023年被纳入欧盟《关键原材料法案》。

如此看来，欧盟反对该交易似乎师出有名。

然而，正是欧盟之前对中国钢铁进口的限制，导致中资企业以镍铁为原材料加工的不锈钢不能流入欧洲，中国企业并没有在镍相关材料上卡欧盟脖子。欧盟的反垄断监管机构反对五矿资源收购英美资源集团在巴西的镍矿资产，理由背后是多年前自己搬起的石头！

据传五矿资源拟承诺维持或扩大对欧洲的镍供应，以应对欧洲的监管困局。在我看来，该策略大概率无法缓解或消除欧盟的担忧；因为中国当前在很大程度上控制了国际镍矿产品的供应。即便你承诺维持或扩大对欧洲的镍供应，但你仍然牢牢抓住了定价机制，并且将进一步稳固定价砝码。更何况，欧盟内部估计难以相信中国企业在商业承诺上的严肃性、稳定性和可持续性，这种怀疑在很大程度上源自他们内心政治正确的白左偏见。

英美资源心急如焚想剥离非核心资产，五矿资源急需扩张矿产品类和资源版图。欧盟自己作死，上游设卡断了自身下游之水；本次借关键原材料法案之由，下了省人不利己的脏手。推进了一年多的交易，恐走到了依依惜别的十字路口；数声风笛离亭晚，君向潇湘我向秦。

国际矿业版图割裂，中企海外并购矿业资产面临更加严苛的内外双向监管

欧盟的监管审查来势凶猛，但这并非该宗交易首次遭遇海外监管机构及竞争方的挑战。

2025年8月，应CoreX Holding投诉，巴西反垄断机构启动了一项常规性行政调查程序；此后巴西反垄断机构认为从法律角度，该交易并未触发强制性并购审查的条件。虽然迄今公开渠道未见巴西反垄断机构的正式放行通知，但多家媒体报道巴西反垄断机构并不会推进审查而否决该交易。

无独有偶，美国钢铁协会此前也曾提请美国政府就这笔交易向巴西政府表达关切，理由是该交易涉及战略矿产，警告说中国在掌控印尼镍矿资源之外，进一步破坏全球供应链。好在，这似乎并不构成也没有促成美国政府的正式反对或监管审查。

近年受关键矿产/战略矿产政策泛化、资源民族主义恶化、矿产品在贸易战中加码，国际矿业格局进一步割裂。中资矿企，尤其是国企的海外并购愈发难以叩开标的公司/项目所在国的审批之门，甚至还要直面五眼联盟长臂管辖的围堵与拦截。

2020年，加拿大政府以国家安全为由开展审查，否决了山东黄金对TMAC资源濒临交割的并购交易。

2022年，盛新锂业被强制出售其持有的智利锂业19.86%的股份。虽然盛新锂业持股未达到20%的审查门槛，仍然被加拿大政府以关键矿产影响经济安全为由，要求其在90天内强制出售全部股份，并暗示只能卖给五眼联盟国家的企业。同年同样受到加拿大监管机构要求强制剥离所持加拿大矿业公司股份的还有中矿资源和藏格矿业。

2023年，澳大利亚政府否决了域潇基金对Northern Minerals增持至19.9%的交易，理由是重稀土资源对国家安全的风险。2026年澳大利亚政府进一步扩大管制，要求多名中资股东14天内剥离合计17.6%的股份，并禁止香港英德公司行使投票权。

2024年，加拿大Solaris资源在与加拿大相关监管机构预沟通后，以担忧该交易不太可能符合加拿大严格的外商投资政策而终止向紫金矿业出售15%的股份。

2024年，中国浙江碳一新能源公司拟收购加拿大SRG矿业，其核心资产石墨矿远在大洋彼岸的几内亚，历经波折无法获得加拿大政府放行；即便SRG计划将企业迁至阿联酋，仍然无法获得监管审批。

2025年，北方矿业对在刚果金从事铜钴勘查和开采的印度矿业公司Chemaf刚果金的并购，在最后一刻遭遇反转，Chemaf的外交辞令认为无法获得刚果金政府的批准；但幕后黑手是来自大洋彼岸的M国及其操控的G公司。

2025年，据传某央企对EMR Capital在赞比亚控股的几近破产的Lubambe铜业发起收购，已经推进至SPA实质性阶段，同样遭遇M国的长臂干预而被迫告停。同年，赞比亚的另一个铜矿项目Mopani也是类似的原因，进入短名单的中企最终未能竞购成功。

2026年，紫金矿业对联合黄金的收购，也因业内共知的原因戛然而止。而这一次，是内向型监管首次出手阻止，其影响注定深远。

内外监管双向趋紧，海外买矿，尤其是控股并购海外矿业项目的好日子恐怕到头了。我国矿企意欲何往？

源自--行走的石头